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　　中国筹画报 记者 陈婷 赵毅

　　“同仁堂渠谈开拓太慢了，酒香也怕胡同深。”

　　近日，有投资者在同仁堂（600085.SH）2025年半年度事迹会上向公司解决层提议对其商场范围的担忧，“靠我方1200多家店，何时材干擦亮老祖先的品牌？”

　　财报显现，本年上半年，同仁堂新增30家门店，总和达到1281家，比客岁同期增多165家，但公司举座营收仅同比增长0.06%。不仅如斯，同仁堂上半年开销的商场拓展费同比增多2.3亿元，新增门店数却不足客岁同期的三分之一。

　　事实上，自客岁开动，同仁堂的商场拓展费增速恒久高于营收增速。2024年，同仁堂营收约185.97亿元，同比增长4.12%，商场拓展费同比增长35.4%。本年上半年，同仁堂商场拓展费增速达到64%，销售用度同比增长12.69%，对应期间内，公司医药工业前五名系列居品营收同比增长1.4%。

　　同仁堂主营业务为中成药的出产与销售，为中医药行业老字号企业，“同仁堂”品牌于今已有350多年的历史，主要居品包括安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸。

　　关于公司增收不增利的局面能否在本年下半年获取改善以及居品销售策略等问题，《中国筹画报》记者致电致函同仁堂方面，对方称采访函已收悉，但截止发稿未作进一步回话。

　　销售用度捏续增长

　　“同仁堂当今及将来一段时刻际遇的主要问题是什么？准备若何布置？”近日，有投资者在事迹会上对同仁堂解决层提议“灵魂拷问”。

　　财报显现，上半年，同仁堂净利润同比下落7.39%至9.45亿元，扣非净利润同比下落5.03%至9.42亿元。“公司发展改日将受到行业波动、商场环境变化和政策王法、素养环境、风物变化等多方面成分的影响。”同仁堂解决层暗示。

　　本年第一季度，同仁堂净利润虽规复小幅增长，同比增长1.1%至约5.82亿元，但总共上半年最终仍录得负增长。同仁堂解决层在事迹会上就二季度毛利下落的原因评释称，该季度内，工业制药板块营销鼎新深入鼓舞，商场顺次迟缓向好，在鼎新历程中阶段性出现收入同比下落的情况，但跟着鼎新的鼓舞销售情况会渐趋好转。

　　营销鼎新，是同仁堂连年粗造说起的词汇。

　　凭据2024年年报，同仁堂深化营销鼎新的主要本色包括深化落实大品种政策、佳构政策，培育后劲品种，有序鼓舞“一品一策”营销策略，进行精确化、互异化扩充，晋升营销进入产出比；多措并举，优化电商渠谈，拓展医疗范围；动态解决商场。

　　客岁，同仁堂销售用度同比增长4.62%至约35.95亿元，占总收入比重约为19.33%，该用度增长主淌若由于证据期内商场拓展费从2023年的约6.44亿元增至8.72亿元所致。客岁全年，同仁堂在零卖行业的控股子公司——北京同仁堂营业投资集团有限公司（以下简称“同仁堂营业”）新增门店数目250家，其中客岁上半年新开导门店116家，关闭1家。

　　本年上半年在深化营销鼎新方面，同仁堂的医药工业板块深耕品种品规培育，捏续鼓舞大品种政策与佳构政策，强化中枢大品种全链条协同和商场主导地位，动态调遣营销策略，进展“线上+线下+全域”营销上风；医药营业板块以晋升零卖药店筹画质地为中枢，强化末端布局；依托本性产业园区、文旅景点等空间资源布局同仁堂居品及管事；捏续开展门店+诊所“焕彩作为”，推动要点门店升级等。

　　上半年，同仁堂销售用度约18.57亿元，同比增长12.69%，主要由于公司鼓舞营销鼎新、商场拓展费增多所致。证据期内，公司商场拓展费从2024年上半年的3.54亿元增至约5.85亿元，但开店速率大幅放缓，公司连年积极拓展的医疗商场的收入占比也不高。

　　同仁堂解决层在事迹会上暗示，上半年公司销售用度增幅较大，主淌若公司捏续鼓舞营销鼎新，加强销售渠谈拓展，开展精确营销和万般化营销，销售用度进入增多，改日公司营销鼎新奏效将进一步突显，迟缓晋升公司在复杂多变的商场竞争环境下的筹画韧性和抗风险才略。

　　证据期内，同仁堂主营业务收入同比增长0.1%，医药工业前五名系列居品营收约30.89亿元，营业资本同比增长2.64%，毛利率同比下落0.63个百分点至47.45%。客岁上半年，医药工业前五名系列居品毛利率也曾下落了8.49个百分点。

　　增收不增利

　　事实上，“老字号”同仁堂本年上半年持续了客岁增收不增利的势头，这是其近十年来初度出现净利润畅达两年下滑。2024年，公司净利润同比下落8.54%，扣非净利润同比下落10.55%。

　　连年来，同仁堂的业务毛利受到原材料供应量及供应价钱变动的影响。同仁堂解决层暗示，公司凭据出产需求安排采购，同期凭据各样原材料的供求情况、价钱走势，合理安排采购策划。当今包括牛黄在内的贵细原料采购价钱在高位趋稳，公司采购节律优化。自然牛黄发出资本基本踏实，但包括牛黄在内的濒危原料采购资本居于高位，毛利晋升有一定压力。公司正在有序安排包括牛黄在内的贵细料的采购职责，确保要点品种出产供应。

　　同仁堂在销售端一样承压。2024年，公司筹画活动产生的现款流净额同比下落59.29%，主淌若销售商品收到的现款下落，且购买商品、经受劳务支付的现款增多所致。

　　本年上半年，同仁堂筹画活动产生的现款流净额暴增，同比增长13139.22%至约19.53亿元。不外，这主淌若由于公司优化原料采购节律，原材料采购开销较客岁同期减少，而非居品销售导致。证据期内，同仁堂销售商品、提供劳务收到的现款约99.77亿元，同比增长仅1.7%。

　　截止2025年6月30日，同仁堂存货约108.92亿元，存货盘活天数增至357.5天，其中，占比超50%的库存商品期末账面余额约55.75亿元，较期初增长约22%。

　　上半年，同仁堂旗下主要从事出产及销售中药居品业务的同仁堂科技（1666.HK）营收同比下落约7.7%至约37.39亿元，净利润同比下落约17%至约4.84亿元；同仁堂营业增收不增利，营收同比增长约1%至约56.9亿元，净利润同比下落约21.56%至约2.91亿元；同仁堂国药（3613.HK）营收同比增长约16%至约7.02亿元，净利润同比增长约3.7%至约2.26亿元。

　　同仁堂方面在财报中指出，公司面对一定的商场风险。国内医疗健康市阵势临久了变革， 政策推动大健康产业发展、各样医改时势捏续深入、医药互联网加快发展和新感性浪掷环境等，行业聚会度将进一步提高，商场竞争加重，企业在强烈的商场竞争中可能面对在商场拓展和践诺竞争策略历程中奏效不足预期的风险。

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牵累剪辑：常福强